THY THYAO hisse analizi ve yorumu
Halk Yatırım, THYAO-Türk Hava Yolları için tavsiyesini 202 TL hedef fiyat ile "al" olarak yeniden başlattı.
Halk Yatırım, THYAO-Türk Hava Yolları için tavsiyesini 202 TL hedef fiyat ile "al" olarak yeniden başlattı. Raporda yer alan detaylar şunlar:
THY 1Ç23’te toplam kapasitesini (AKK) yıllık bazda %33 (1Ç19’a kıyasla %21; 2022 yıl tamamı 2019’un %7,5 üzerinde) artırarak güçlü kapasite görünümünü korudu. Havacılık sektöründe salgın sonrası talep tarafında kademeli olarak gözlenen toparlanma karşısında, pandemi döneminde sektörde azalış gösteren personel ve filo büyüklüklerinin etkisi ile arz cephesinde daralma yaşandı. Bozulan arz talep dengesinde, küresel benzerlerinin aksine kapasitesini salgın öncesi dönemin üzerine çıkarmayı başaran THY 2022’de oldukça güçlü operasyonel performans gösterdi.
THY’nin 2023’te de i) kapasitedeki güçlü görünümünü sürdürerek, kapasitesini yıllık bazda %21 artıracağını (şirket beklentisi %15-20 bandında bulunuyor) ii) turizm cephesindeki güçlü görünüm ve uluslararası talepte devam eden toparlanmanın desteği ile %15 artışla 21,2 milyar dolar (442 milyar TL, YoY: %42) ciro rakamına ulaşacağını iii) ana maliyeti olan jet yakıtı tarafında rafineri sektör marjlarında gözlenen normalleşmenin etkisi ile kademeli geri çekilme yaşanacağını öngörüyoruz.
Bu doğrultuda, Türk Hava Yolları hissesini 202,00 TL olarak belirlediğimiz 12 aylık hedef fiyat ve “AL” tavsiyesiyle yeniden Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
Kapasitede güçlü görünüm devam edecek. Şirket yıl sonu filo büyüklüğünün 435 adet uçak seviyesine (1Ç23: 411, 2022: 394) ulaşacağını hedefliyor. Artan filo beraberinde, Uzak Doğu (1Ç23 YoY: %50,9) ve Orta doğu (1Ç23 YoY:%67,5) cephesinde gözlenen toparlanmanın, arzedilen koltuk kapasitesi (AKK) üzerinde destekleyici faktör olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. 2023’te toplam AKK’nın %21 artışla 245 milyar seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz. Şirketin 2023’e ilişkin AKK beklentisi ise 235+ milyar seviyesinde bulunuyor.
Şirket 2023-2033 dönemine ilişkin açıkladığı stratejik hedeflerinde ise, filo büyüklüğünün 2033’te 813 uçak (2022:394), dış hat uçulan nokta sayısının 345 (2022:289) seviyelerine ulaşarak toplam AKK’nın 492 milyar (2022: 201,7 milyar) düzeyine ulaşacağını hedefliyor. Jet yakıtı maliyetlerinde normalleşme beklentisi, operasyonel karlılıkta güçlü görünümün korunacağına işaret ediyor. Rafineri sektöründe bozulan arz talep dengesi ve yüksek seyreden ham petrol fiyatları, jet yakıtı marjının 2022’de 47 dolar/varil seviyesine kadar yükselmesinde etkili oldu.
