Türk Hava Yolları (THYAO) hisse yorum ve hedef fiyat
Şeker Yatırım, Türk Hava Yolları (THYAO) hissesindeki detaylı analizini ve hedef fiyatını paylaştı.
Şeker Yatırım, Türk Hava Yolları (THYAO) hissesindeki detaylı analizini ve hedef fiyatını paylaştı.
Rapordaki detaylar şu şekilde:
Türk Hava Yolları'nın hem güçlü & operasyonel filo yapılanmasını hem de ilerleyen dönemlerde filoya dahil olacak uçaklarla birlikte önemli bir büyüme potansiyeli sunduğuna inanıyoruz. Kargo operasyonlarının THY’nin operasyonel yapısını desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Şirket’in bölgesel gelir dağılımının, kurlardaki oynaklığa karşı THY’ye doğal hedging görevi sağlamakta olduğunu ve Şirket gelirleri açısından destekleyici olduğunun altını çiziyoruz.
Şirket’in 2024 yılında 92mn yolcu sayısına ulaşacağını öngörüyoruz. AKK’nın ise 2024 yılında %10,4’lük büyüme kaydedebileceğini hesaplıyoruz. THYAO payları, tahminlerimize göre 3.08x 2024T FD/FAVÖK ve 3.49x 2024T F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Şirket payları için İNA ve yurt dışı benzerlerine görece değerlemelerini sırasıyla %60 ve %40 ağırlıklar ile kullandığımız değerlememiz, 12 aylık 402,60 TL hedef fiyata karşılık gelmektedir.
Şirket, 2023 yılında 2022’ye kıyasla toplam yolcu sayısında yıllık %16,1’lik artış kaydetmiştir. THY’nin 2023’teki toplam yolcu sayısı 83.38mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2023’te dış hat yolcu sayısının toplam yolcu sayısı içerisindeki oranı ise %63,6’ya (2022: %64,5) ulaşmıştır.
THY, 2023’te yıllık bazda %14,4 artışla 53.0mn dış hat yolcusu taşımıştır. İç hat yolcu sayısı ise yıllık bazda %19,1 oranında artarak 30.37mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in yolcu doluluk oranı 2023’te yıllık bazda 2.0 y.p. yükselişle ile %82,6 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin kargo iş hacmi ise 2023’te yıllık bazda %1,2 hafif daralma göstermiştir.
Geride kalan çeyreklerdeki baskılanmış uçuş talebinin 2023’te güçlü toparlanma eğilimiyle telafi edilmesi ve yolcu sayısında özellikle dış hatlarda kuvvetli iyileşmenin etkisiyle Türk Hava Yolları’nın operasyonel olarak başarılı sonuçlarının 2024 yılında da sürmesini beklemekte ve yolcu talebinin ilerleyen süreçlerde görece olarak güçlü seyretmesini beklemekteyiz. Yolcu trafiği, satış gelirleri ve FAVÖK’ün 2024 yılında da yükseliş trendini koruyacağını öngörüyoruz.
Türk Hava Yolları'nın toplam yolcu sayısının yaklaşık %10,2 artarak 92 milyona, satış gelirlerinin ise artan yolcu sayısı, yükselen yolcu birim gelirleri ve TL’nin US$ karşısındaki değer kaybının etkisiyle yıllık %47 artarak 756 milyar TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. Türk Hava Yolları’nın sıkı maliyet kontrollerini 2024 yılında da koruyabileceğini not ediyor ve FAVÖK'ün 2024‘te yıllık %31 artarak 176.2 milyar TL civarında gerçekleşebileceğini hesaplıyoruz.
