Arçelik’te zarar beklentiyi aştı: Hedef fiyat korundu!

Garanti BBVA Yatırım, Arçelik (ARCLK) için hedef fiyatını 152 TL olarak korurken, tavsiyesini “endekse paralel getiri” seviyesinde sürdürdü.

Arçelik, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1 milyar 817 milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 396 milyon TL ve kurum beklentisi olan 846 milyon TL net zararın belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 2 milyar 146 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 1 milyar 817 milyon TL net zarar açıklamıştı.

Operasyon dışı giderler zararı büyüttü
Net zarardaki sapmada operasyonel performanstan ziyade operasyon dışı kalemler etkili oldu. FAVÖK’te yıllık yüzde 3 artış ve 78 milyon TL net finansal gelire rağmen, 1 milyar 887 milyon TL net diğer gider ve 2 milyar 515 milyon TL vergi gideri kârlılığı baskıladı.

Gelirler ve FAVÖK beklentiyle uyumlu
Şirketin satış gelirleri 1Ç26’da yıllık yüzde 9 düşüşle 130 milyar 272 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. Yurtiçinde zayıf talep, fiyatlama baskısı ve ürün karmasındaki dezavantaj ile uluslararası pazarda artan rekabet gelirlerdeki daralmada etkili oldu.

FAVÖK ise yıllık yüzde 3 artışla 7 milyar 747 milyon TL seviyesine yükseldi. Yüzde 5,9 seviyesindeki FAVÖK marjı yıllık bazda 0,7 puan iyileşerek beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Avantajlı hammadde maliyetleri ve destekleyici kur etkisi marjları destekledi.

Borçluluk arttı
Şirketin net borcu 2025 yıl sonundaki 151,9 milyar TL seviyesinden 2026 ilk çeyrek itibarıyla 169,8 milyar TL’ye yükseldi.

2026 beklentilerinde revizyon
Arçelik, 2026 yılı beklentilerinde uluslararası gelir büyümesine ilişkin öngörüsünü aşağı yönlü revize etti. Şirket, daha önce düşük tek haneli büyüme beklerken, yeni projeksiyonunda uluslararası gelirlerde yatay seyir öngörüyor. Buna karşın yüzde 6,25 - 6,50 FAVÖK marjı, 250 milyon euro yatırım harcaması ve işletme sermayesinin gelire oranına ilişkin beklentilerini korudu.

Değerleme ve görünüm
Garanti BBVA Yatırım, operasyonel verilerin beklentilere paralel gelmesine rağmen net zarar tarafındaki sapma nedeniyle finansalların hisse üzerindeki etkisini “olumsuz” olarak değerlendirdi. Arçelik hisseleri, 2026 tahminlerine göre 5,3x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görürken, kurum “endekse paralel getiri” tavsiyesini sürdürdü.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.