Deniz Yatırım’dan Migros için 951 TL hedef fiyat

Deniz Yatırım, Migros’un gerçekleştirdiği Capital Markets Day toplantısının ardından şirketin operasyonel performansına ilişkin değerlendirmelerini paylaştı.

Buna göre Migros, 2025 yılında toplam hızlı tüketim ürünleri (FMCG) pazarında %10,1, modern FMCG segmentinde ise %16,8 pazar payına ulaştı. Her iki segmentte de yıllık bazda 50 baz puanlık artış kaydedildi.

Şirketin omnichannel yapısı, yeni mağaza açılışları ve rekabetçi fiyatlama stratejisi pazar payı kazanımında belirleyici unsurlar olarak öne çıktı. E-ticaret FMCG tarafında mevcut pazar payı %21,6 seviyesinde bulunurken, bu oranın 2030 yılına kadar %27,5’e yükseltilmesi hedefleniyor.

Satış gelirlerinde reel büyüme

Migros’un 2025 yılı satış gelirleri, %7,3 reel büyüme ile 412,8 milyar TL seviyesine ulaştı. Aynı dönemde satış alanı %2,8, birebir mağaza metriği ise %4,1 oranında reel büyüme gösterdi.

Son iki yıllık dönemde şirketin %20 reel büyüme kaydettiği, halka açık benzer şirketlerin ise aynı dönemde %9 büyüme sağladığı belirtildi. 2025 yılında ana perakende ve online servisler üzerinden 2,4 milyon müşteri trafiği sağlanırken, 2026 yılı için bu rakamın 2,6 milyona yükselmesi bekleniyor.

Online satışların toplam satışlar içindeki payı ise 2,5 puan artışla %21’e yükseldi.

Karlılıkta artış

Migros’un FAVÖK’ü 2025 yılında %32 artışla 27,3 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı da 1,2 puan artarak %6,6 seviyesine çıktı. Artan faaliyet giderlerine rağmen satılan malın maliyetinin daha etkin yönetilmesi kârlılıkta iyileşmeyi destekledi.

Ayrıca ana perakende ve online servislerde sepet büyüklüğünün artması ile depo yatırımlarının sağladığı tedarik verimliliği de operasyonel performansa katkı sağladı.

Nakit akışı güçlü seyrini korudu

Şirketin net işletme sermayesi verimliliğini koruduğu belirtilirken, 2025 yılında net işletme sermayesinin satışlara oranı -%10,1 olarak gerçekleşti. Stokların daha hızlı çevrilmesi bu performansta etkili oldu.

Hedef fiyat ve çarpanlar

Deniz Yatırım, Migros için 12 aylık hedef fiyatını 951 TL, tavsiyesini ise “al” olarak sürdürdü. 2026 tahminlerine göre hisse 3,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, geriye dönük verilere göre 16,9x F/K ve 4,1x FD/FAVÖK çarpanlarına sahip olduğu belirtildi.

MGROS hissesi yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %1 üzerinde performans gösterdi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.