Hedef fiyatını yükseltti, tavsiyesini düşürdü!

Alnus Yatırım, ENKA İnşaat (ENKAI) için güncel değerleme raporunu yayımladı. Aracı kurum, şirketin hedef fiyatını 83 TL’den 90,50 TL’ye yükseltti ancak hissedeki getirinin sınırlı kalacağı gerekçesiyle tavsiyesini “al”dan “tut” seviyesine indirdi.

Hasılat yüzde 58 arttı

ENKA İnşaat, 2025/09 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre 40,12 milyar TL (+%58,28) artırarak 108,97 milyar TL seviyesine taşıdı.
Satışların maliyeti de 30,52 milyar TL (+%58,40) artışla 82,79 milyar TL oldu.

Brüt kâr, hasılat artışının daha güçlü gelmesiyle 9,60 milyar TL (+%57,9) yükselerek 26,18 milyar TL seviyesine ulaştı. Brüt kâr marjı ise %24,08’den %24,02’ye sınırlı şekilde geriledi.

Esas faaliyetler güçlü: FAVÖK 24 milyar TL’ye dayandı

Şirketin faaliyet giderleri yıllık bazda 1,31 milyar TL (+%27,45) artarken, diğer esas faaliyet gelirlerinde 199,8 milyon TL artış yaşandı.
Bu iki kalemde toplam 1,11 milyar TL’lik olumsuz etkiye rağmen, brüt kârdaki güçlü performans sayesinde şirketin esas faaliyet kârı 8,49 milyar TL (+%69,76) artarak 20,66 milyar TL oldu.

FAVÖK ise 9,21 milyar TL artışla 23,99 milyar TL seviyesine çıktı.

• Esas faaliyet kâr marjı: %17,68 → %18,96

• FAVÖK marjı: %21 → %22,02

Net yatırım gelirleri kâra büyük katkı verdi

Şirketin net yatırım faaliyet gelirleri, geçen yılki 11,21 milyar TL’den bu yıl 16,02 milyar TL’ye yükseldi.
Finansman gelirleri ise 1,35 milyar TL oldu.

Vergi gideri 9,21 milyar TL, enflasyon muhasebesinden kaynaklı net parasal pozisyon kaybı ise 1 milyar TL olarak açıklandı.

Bu gelişmelerle ENKA İnşaat, 2025/09 döneminde 8,92 milyar TL (+%51,36) artışla 26,28 milyar TL ana ortaklık net kârı elde etti.
Net kâr marjı ise %25,22’den %24,12’ye geriledi.

8,7 milyar dolarlık iş yükü: En büyük pay Irak’ın

Şirketin toplam iş yükü (backlog) 8,73 milyar dolar olarak açıklandı.
Proje bazında en büyük payı alan ülkeler:

• Irak: 1,95 milyar $

• Özel projeler: 1,28 milyar $

• Birleşik Krallık: 1,18 milyar $

• Libya: 988 milyon $

• ABD: 829 milyon $

• Diğer bölgeler: 763 milyon $

Segment gelirlerinde inşaat ilk sırada

2025 üçüncü çeyrek gelir dağılımı:

• İnşaat: 26,70 milyar TL (%59,8)

• Enerji: 10,85 milyar TL (%24,3)

• Gayrimenkul kiralama: 4,08 milyar TL (%9,1)

• Ticaret: 2,98 milyar TL (%6,6)

Alnus: Hedef fiyat yükseldi, tavsiye indirildi

Değerleme, yüzde 100 ağırlıklı İNA (indirgenmiş nakit akımları) yöntemiyle yapıldı.
Şirketin hedef piyasa değeri 11,3 milyar dolar, TL bazında ise 543 milyar TL olarak hesaplandı.

Alnus Yatırım şu değerlendirmeye yer verdi:

“Hedef fiyatımız 90,50 TL’ye yükseltilmiştir. Ancak mevcut getiripotansiyeli nedeniyle tavsiyemizi ‘al’dan ‘tut’a çekiyoruz.”

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.