Otokar 4.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Hazırlanan Analiz:

    "TUT

    Fiyat (TL/hisse) 159,30

    Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 174,00

    Potansiyel Getiri %9

    52-Haftalık Fiyat Aralığı (TL) 96,25-170,30

    Piyasa Değeri (milyon TL) 3.823

    Firma Değeri (milyon TL) 4.402

    Fiili Dolaşım PD (milyon TL) 1.032

    Ödenmiş Sermaye (milyon TL) 24

    Dolaşımdaki Paylar (%) 27,00

    Yabancı Oranı (Dolaşımdaki Pay %/ En son) 30%

    Yabancı Oranı (Dolaşımdaki Pay %/ 3 ay önce) 31%

    Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2019/12 dönemine aittir.

Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,8 düşüş  göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %36,4 düşüşle 553.3  milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %44,8 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %59,2 düşüş  göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %75,2 düşüşle 57.5  milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %90,8 artışla 431.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.332bp düşüş  göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.630bp düşüşle %10,4  olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre 428bp artışla %17,8  seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,9 düşüş  göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %78,3 düşüşle 54.2  milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre net karı %113,9  artışla 351.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,6 düşüşle 579  milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 4Ç19’da 57 mn TL FAVÖK (kons: 66 mn TL – Gedik: 72  mn TL) ve 54 mn TL net kar (kons: 51 mn TL – Gedik: 50 mn TL)  açıklamıştır. Dördüncü çeyrekte şirketin faaliyet performansı piyasa beklentilerinin hafif altında kalırken, net kar performansı piyasa  beklentilerinin hafif üzerinde açıklanmıştır. Yıllık bazda yüksek  marjlı ürün teslimatlarının olmaması (8x8 zırhlı araç) nedeniyle, FAVÖK %75 daralarak 57 milyon TL, FAVÖK marjı 1.630bp gerilemeyle %10,4 olarak gerçekleşmiştir.

Geçtiğimiz yıl aynı çeyrekte yapılan 8x8 zırhlı araç teslimatları  nedeniyle güçlü faaliyet performansı sergilendiğini hatırlatmakta  fayda görüyoruz. 2020 yılı için satış gelirlerinde yaklaşık %20  büyüme, FAVÖK marjının ise yatay görünümünü korumasını bekliyoruz.

Şirketin 8x8 zırhlı araç siparişlerinden oluşan bakiye siparişleri 2018’de 430 milyon dolar (yaklaşık 2,7 milyar TL) iken, 2019 yılında 299 milyon dolara (yaklaşık 1,8 milyar TL) gerilemiştir. Net borcunda  çeyreklik bazda görülen gerilemeyi olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Hisse son 12 ayda %53 getiri sağlamış olup, BIST-100 Endeksi’nin %28 üzerinde performans sergilemiştir. 2020 yılı beklentilerine göre 8,1x  FD/FAVÖK ile işlem gören şirketin finansal yapısı güçlü görünümünü  korurken, göstermiş olduğu olumlu performans nedeniyle hisse  fiyatlarında bir miktar gerileme görülebilir."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.