OYAK Yatırım'dan Gülermak (GLRMK) hisselerine “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi

OYAK Yatırım, Gülermak Ağır Sanayi İnşaat ve Taahhüt A.Ş. (GLRMK) hisselerini analiz kapsamına aldı. Şirket için belirlenen hedef fiyat 326,40 TL olurken, tavsiye seviyesi “Endeks Üzeri Getiri” olarak duyuruldu. Güncel fiyatı 160,10 TL olan GLRMK hissesi için potansiyel getiri oranı %103,87 olarak öne çıkıyor.

Güçlü Proje Geçmişi ve Uluslararası Deneyim

Raporda, Gülermak’ın bugüne dek 300 kilometrenin üzerinde tünel, 120 yeraltı metro istasyonu ve 1.500 kilometreden fazla demiryolu ve YHT hattı inşa ettiği belirtildi. Şirketin anahtar teslim ve EPC (Mühendislik, Tedarik ve İnşaat) modeliyle yurt içi ve yurt dışında 100’ün üzerinde projeyi başarıyla tamamladığı vurgulandı.

4,65 Milyar Euro'luk Backlog ve Güçlü Büyüme Beklentisi

2025 ilk çeyrek itibarıyla Gülermak’ın toplam backlog büyüklüğü 4,65 milyar Euro seviyesinde. Bu projelerin %63’ünü metro, hafif raylı sistem ve tramvay projeleri oluşturuyor. OYAK Yatırım, şirketin 2025’te satışlarını yıllık %34 artışla 1,3 milyar Euro’ya, 2026’da ise %13 artışla 1,4 milyar Euro’ya yükselteceğini öngörüyor. Net kârın ise 2025’te 160 milyon Euro, 2026’da ise %11 artışla 183 milyon Euro olması bekleniyor.

Değerleme Çarpanları ve Karlılık Göstergeleri Cazip

2026 yılı tahmini değerleme çarpanlarına göre; F/K 5,9x, FD/FAVÖK 5,1x ve PD/DD 1,9x seviyelerinde bulunan Gülermak için OYAK Yatırım, mevcut fiyatlamaların şirketin içsel sermaye üretim potansiyelini tam olarak yansıtmadığı görüşünde. 2025-2026 döneminde ortalama %46 özkaynak kârlılığı öngörülüyor.

Operasyonel Karlılık ve Nakit Yaratımı Güçleniyor

2024 yılı hasılatının %114’üne denk gelen 43,3 milyar TL’lik yeni sözleşmeye imza atan Gülermak’ın, 2025 yılı FAVÖK’ünün 164 milyon Euro, 2026’da ise 183 milyon Euro olması bekleniyor. Şirketin FAVÖK marjının 2025’te %13,1’e, uzun vadede ise ortalama %13,5’e ulaşacağı öngörülüyor. Ayrıca, 2025-2032 döneminde serbest nakit marjının ortalama %9 seviyelerinde olacağı tahmin ediliyor.

Düşük Borçluluk Politikası ve Artan Nakit Pozisyonu

Gülermak, özkaynakla büyümeyi tercih eden yapısıyla dikkat çekiyor. 2025’in ilk çeyreği itibarıyla 31 milyon Euro nakit varlığı bulunan şirketin, net nakit/FAVÖK oranının 2026’da 0,8x seviyesine ulaşması bekleniyor. Net işletme sermayesinin satışlara oranı ise uzun vadede ortalama %25,3 olarak tahmin ediliyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.