Ak Yatırım, CCOLA için 2027 F/K çarpanına dikkat çekti

Ak Yatırım, Coca-Cola İçecek (CCOLA) hisselerine ilişkin değerlendirmesini güncelledi. Kurum, şirket için hisse başına hedef fiyatını 125 TL'den 129 TL'ye yükseltirken, “endeks üstü getiri” tavsiyesini sürdürdü.

Değerlendirmede, şirketin üçüncü çeyrek gelirlerinin beklentinin yüzde 5, FAVÖK'ünün ise yüzde 10 altında kaldığı belirtildi. Daha düşük finansman giderlerinin bu sapmayı kısmen telafi etmesine karşın, operasyonel göstergelerdeki bozulmanın etkisiyle net kâr yıllık bazda yüzde 16 geriledi.

Şirketin net borcu ise ikinci çeyrekteki 643 milyon dolardan üçüncü çeyrekte 275 milyon dolara indi. Bu gerilemede işletme sermayesinin satışlara oranındaki düşüş ve yatırım harcamalarının satışlara oranının 150 baz puan azalması etkili oldu. Net borç/FAVÖK oranı 0,3x seviyesinde gerçekleşti.

Hacim büyümesi beklentisi yukarı çekildi

Ak Yatırım'ın değerlendirmesine göre Coca-Cola İçecek, konsolide hacim büyümesi beklentisini orta tek haneli seviyeden yüksek tek haneli seviyeye yükseltti. Şirketin 2026'nın ilk dokuz ayında konsolide hacim büyümesi yüzde 8,4 oldu.

Uluslararası operasyonlarda hacim büyümesi beklentisi yüksek tek haneli seviyeden düşük çift haneli seviyeye çıkarılırken, Türkiye operasyonlarına ilişkin beklenti düşük tek haneli büyümeden yatay seviyeye indirildi. İlk dokuz ayda uluslararası operasyonlarda yüzde 13 büyüme kaydedilirken, Türkiye hacmi yüzde 0,3 daraldı.

Buna karşılık, TMS 29 sonrası net satış geliri/birim kasa beklentisi yatay ile orta tek haneli büyüme aralığından düşük tek haneli daralma seviyesine çekildi. TMS 29 öncesi bazda ise kur etkisinden arındırılmış net satış geliri/birim kasa büyümesinin düşük-orta çift haneli seviyede gerçekleşmesi bekleniyor. İlk dokuz ayda bu kalemde TL bazında yüzde 38 büyüme kaydedildi.

Şirketin yatay FVÖK marjı beklentisi ise korundu.

2027 F/K çarpanında yüzde 54 iskonto

Ak Yatırım, üçüncü çeyrekteki zayıf operasyonel performansın ardından 2026 ve 2027 tahminlerini sınırlı ölçüde aşağı yönlü güncelledi ancak net kâr tahminini korudu.

Kurum, güncellenmiş tahminlerine göre Coca-Cola İçecek'in 2027 yılı F/K çarpanının 8 seviyesine gerilediğini ve bunun benzer şirketlere kıyasla yüzde 54 iskontoya işaret ettiğini belirtti.

Uzun vadeli olumlu görüşünü koruyan Ak Yatırım, kârlılık büyümesindeki bozulmanın en az altı ay daha devam etmesini bekliyor. İşletme sermayesi ihtiyacı ile yatırım harcamalarının satışlara oranının ise 2026'nın son çeyreğinde normalleşeceği öngörülüyor. Kurum, hisse fiyatında son dönemde yaşanan geri çekilmenin ardından açıklamanın piyasa tarafından nötr karşılanmasını bekliyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.