EKGYO’da hedef fiyatı 41 TL’ye yükseltti

Garanti BBVA Yatırım, Emlak Konut GYO’ya ilişkin değerlendirmesinde hedef fiyatını 36 TL’den 41 TL’ye yükseltti.

Aracı kurum, hisse için “endeks üstü getiri” tavsiyesini sürdürdü. Raporda, güçlü satış performansı ve 2026 yılına yönelik olumlu beklentilerin değerleme üzerinde etkili olduğu belirtildi.

Konut Satışları Artıyor, Reel Fiyatlar Zayıf

Türkiye genelinde GYO sektörüne ilişkin görünümde, TÜİK verilerine göre 2025 yılında konut satışları %14 artışla 1,7 milyon adede ulaştı. İlk el konut satışları %12 artışla 541 bin adet olurken, ikinci el satışlar %16 artışla 1,1 milyon adede yükseldi.

2025’te mortgage satışları %50 artışla 237 bin adede ulaşarak dikkat çekti. Buna karşın, yüksek konut kredi faizleri nedeniyle kredili satışların toplam içindeki payı %14 seviyesinde kalarak son 5 yıllık ortalamanın altında gerçekleşti.

2026’da Seçici GYO’lar Öne Çıkabilir

Garanti BBVA Yatırım, 2026 yılında enflasyonun %25 seviyesine gerilemesini beklerken, faizlerin görece yüksek kalmaya devam edeceğini ancak kademeli bir düşüş sürecine gireceğini öngörüyor. Bu ortamda kira geliri ağırlıklı, net nakit pozisyonu güçlü şirketlerin yılın ilk yarısında daha olumlu ayrışabileceği ifade ediliyor.

Bununla birlikte, yüksek NAD iskontosu (%47) ve güçlü 2026 beklentileri (13 milyar TL net kar, 135 milyar TL ön satış) sayesinde EKGYO’nun proje geliştirme odaklı GYO’lar arasında öne çıkabileceği vurgulanıyor.

2025 Hedefleri Güçlü Şekilde Aşıldı

Emlak Konut’un KDV hariç satış gelirleri, 2025 yılı için açıklanan 77 milyar TL’lik hedefi aşarak 104 milyar TL seviyesine ulaştı. 2026 yılı için ise 135,2 milyar TL satış geliri ve 7.801 bağımsız bölüm satışı hedefleniyor.

Şirket, 2026 yılında 13,1 milyar TL net kar beklentisini paylaşırken, arsa satışlarından 10,2 milyar TL gelir öngörüyor.

Değerleme Çarpanları ve NAD İskontosu Dikkat Çekiyor

Rapora göre EKGYO hisseleri son 3 ayda BIST 100 endeksine göre %3 negatif ayrıştı. Şirket, 2026 tahminlerine göre 6,05x F/K ve 0,56x F/DD çarpanlarıyla işlem görürken, yurt içi benzerlerinde bu oranlar sırasıyla 7,4x ve 0,8x seviyesinde bulunuyor.

Eylül 2025 itibarıyla şirketin net aktif değeri 167 milyar TL olarak hesaplanırken, eksper raporlarına göre varlık değerinin 312,6 milyar TL’ye yükselmesi bekleniyor.

3. Çeyrekte Net Kâr Geriledi

Emlak Konut, 2025 yılı üçüncü çeyreğinde 194 milyon TL net kâr açıkladı. FAVÖK yıllık bazda %11 düşerken, artan finansman giderleri net kârdaki düşüşte etkili oldu. Şirketin net borcu ise çeyreksel bazda artış gösterirken, Damla Kent projesi hariç tutulduğunda borç seviyesinin daha sınırlı olduğu vurgulandı.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.