Gedik Yatırım, ŞOK Marketler için hedef fiyatını yükseltti

Gedik Yatırım, ŞOK Marketler (SOKM) hisseleri için hedef fiyatını 88 TL’den 97 TL’ye yükseltirken, “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini korudu. Kurumun yeni hedef fiyatı, 55,80 TL’lik referans fiyata göre yüzde 74 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Gedik Yatırım, 9 Ekim 2026 tarihli şirket raporunda ŞOK Marketler’in operasyonel verimlilik adımlarının sonuç vermeye başladığını ve kârlılıkta toparlanmanın 2027 yılında belirginleşmesini beklediğini bildirdi.

Rapora göre şirketin 2026’nın ikinci çeyreğinde reel gelir büyümesi yüzde 6,6’ya hızlanırken, faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) yıllık yüzde 4,6 artışla 900 milyon TL’ye ulaştı. Brüt kâr marjı üzerindeki baskı devam etse de operasyonel yeniden yapılanmanın ilk olumlu sinyallerinin alındığı belirtildi.

ŞOK Marketler’de kâr büyümesinin 2027’de hızlanması bekleniyor

Gedik Yatırım, ŞOK Marketler’in 2026 yılında 376,8 milyar TL net satış ve 11,2 milyar TL FAVÖK elde etmesini bekliyor. Kurumun 2026 yılı tahminleri, yüzde 3 FAVÖK marjına işaret ediyor.

2027 yılı için ise net satışların 491,4 milyar TL’ye, FAVÖK’ün 17,1 milyar TL’ye ve net kârın 2 milyar TL’ye yükselmesi öngörülüyor. Raporda, kârlılıktaki iyileşmenin mağaza başına satışların artması, brüt kâr marjının normalleşmesi ve personel, kira ile lojistik maliyetlerinin daha etkin yönetilmesiyle desteklenmesinin beklendiği ifade edildi.

Kurum, 2028 yılında net satışların 628,2 milyar TL’ye, FAVÖK’ün 23,1 milyar TL’ye ve net kârın 3,5 milyar TL’ye ulaşacağını tahmin ediyor.

ŞOK 2.0 dönüşümü verimlilikte öne çıkıyor

Raporda, ŞOK Marketler’in büyüme stratejisinde yeni mağaza açılışlarından çok mevcut mağaza ağının verimliliğinin artırılmasının öne çıktığına dikkat çekildi.

Şirketin 2026’nın ilk yarısı itibarıyla 11 bin 175 mağaza ve 52 depoyla faaliyet gösterdiği hatırlatılırken, ŞOK 2.0 formatının operasyonel verimlilik açısından önemli bir potansiyel taşıdığı belirtildi. Haziran itibarıyla sayısı 850’yi aşan ŞOK 2.0 mağazalarının standart mağazalardan yaklaşık yüzde 40 daha büyük olduğu ve yüzde 10-20 daha fazla ürün çeşidi sunduğu aktarıldı.

Gedik Yatırım’ın modelinde, 2028’e kadar mağaza sayısında yıllık yaklaşık yüzde 1,4 büyüme varsayılıyor. Buna göre yatırım tezinin temelini agresif mağaza açılışlarından ziyade satış yoğunluğunun, ürün bulunurluğunun ve ürün çeşitliliğinin artırılması oluşturuyor.

Dijital satışlar ve sadakat programı destek sağlayabilir

Şirketin WIN sadakat ekosistemi ile Cepte ŞOK uygulamasının müşteri bağlılığını ve promosyon verimliliğini artırabileceği değerlendirildi.

Cepte ŞOK’un yaklaşık 1.300 çevrim içi mağazayla Türkiye’nin 81 iline hizmet verdiği, yaklaşık 2 bin ürün çeşidi sunduğu ve siparişleri ortalama 60 dakikanın altında teslim ettiği belirtildi.

Raporda, müşteri verilerinin ve üyelik oranlarının artmasıyla indirimlerin daha hedefli hale getirilebileceği, bunun da brüt kâr marjı üzerindeki baskıyı sınırlarken alışveriş sıklığı ve sepet büyüklüğünü destekleyebileceği ifade edildi.

Güçlü nakit akışı yatırım kapasitesini artırıyor

Gedik Yatırım, ŞOK Marketler’in bilançosunu büyüme stratejisinin finansmanında önemli bir avantaj olarak değerlendirdi. Şirketin 2026’nın ilk yarısında 16,7 milyar TL işletme nakit akışı ve 13,3 milyar TL serbest nakit akışı yarattığı, stoklarının ise 2025 yıl sonundaki 41,4 milyar TL’den 35,1 milyar TL’ye gerilediği kaydedildi.

Şirketin UFRS 16 hariç nakit pozisyonunun 17,2 milyar TL’ye ulaştığı belirtilirken, bu kaynağın mağaza dönüşümleri, yeni mağaza ve depo yatırımları, dijital yetkinlikler ve dikey entegrasyon çalışmalarında kullanılabileceği ifade edildi.

Kurum, 2027 ve 2028 yılları için sırasıyla 7,4 milyar TL ve 8,4 milyar TL firmaya serbest nakit akışı öngörüyor.

Hedef fiyat için kâr marjlarındaki toparlanma kritik

Raporda, ŞOK Marketler’in değerlemesinde temel belirleyicinin nakit akışındaki iyileşmenin sürdürülebilir bir kârlılık artışıyla desteklenmesi olduğu vurgulandı. Brüt kâr marjındaki toparlanmanın gecikmesi veya ŞOK 2.0 mağazalarında satış yoğunluğunun beklentilerin altında kalması, değerleme üzerinde aşağı yönlü risk oluşturabilecek unsurlar arasında sıralandı.

Fiyat rekabetinin yeniden hızlanması, hane halkının satın alma gücündeki zayıflık ve ücret, enerji, kira ile lojistik maliyetlerindeki artışların da şirketin kârlılığını baskılayabileceği belirtildi.

Gedik Yatırım, bu risklere rağmen ŞOK Marketler için 12 aylık hedef fiyatını 97 TL’ye yükseltti ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini sürdürdü.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.