TAV Havalimanları (TAVHL) için hedef fiyat 454,40 TL’ye yükseltildi

Deniz Yatırım, TAV Havalimanları için 12 aylık hedef fiyatını 436,60 TL’den 454,40 TL’ye çıkarırken, “AL” tavsiyesini korudu. Mevcut 323 TL seviyesine göre hisse için yaklaşık %41 yükseliş potansiyeline işaret ediliyor.

2025’te güçlü operasyonel performans

Şirket, 2025 yılını operasyonel tarafta büyümeyle tamamladı.

• Toplam yolcu sayısı: %6 artışla 113,1 milyon

• Ciro: %10 artışla 1,823 milyar euro

• FAVÖK: %14 yükselişle 560,2 milyon euro

• FAVÖK marjı: %30,7

Yolcu büyümesinin üzerinde gerçekleşen ciro artışında; Antalya’daki yeni ticari alanlar, Ankara’daki yeni imtiyaz dönemi, fiyat artışları ve yolcu başı harcamalardaki yükseliş etkili oldu. Gürcistan operasyonları %16 yolcu artışıyla öne çıkarken, Ankara ve servis şirketleri FAVÖK büyümesine güçlü katkı sağladı.

Net kâr ise operasyonel iyileşmeye rağmen 50,7 milyon euro seviyesinde kaldı. Bu düşüşte ertelenmiş vergi giderleri ve kur farkı gibi nakit dışı tek seferlik kalemler etkili oldu. Buna karşın serbest nakit akışı %44 artışla 223 milyon euroya yükseldi.

2026 beklentileri: Marjlarda iyileşme sürecek

Şirket, 2026 yılı için:

• 116–123 milyon yolcu

• 1,88–1,98 milyar euro ciro

• 590–650 milyon euro FAVÖK

• 330 milyon eurodan düşük yatırım harcaması

öngörüsünde bulundu.

Deniz Yatırım ise 2026 ciro tahminini 1,938 milyar euroya, FAVÖK beklentisini 626 milyon euroya revize etti. FAVÖK marjının %32 seviyesine çıkması bekleniyor. Net kâr tahmini ise 130 milyon euro düzeyinde.

Tiflis Havalimanı imtiyaz süresinin uzatılması sonrası Gürcistan varlık değerlemesi 149 milyon eurodan 166 milyon euroya yükseltildi. Bu güncelleme de hedef fiyat artışında etkili oldu.

Çarpanlara göre iskontolu işlem görüyor

TAV Havalimanları hissesi 2026 tahminlerine göre:

• 17,5x F/K

• 5,6x FD/FAVÖK

• 1,2x PD/DD

çarpanlarıyla işlem görüyor.

Uluslararası benzer şirketlerle kıyaslandığında, 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre yaklaşık %50’nin üzerinde iskonto dikkat çekiyor. Ana ortak Groupe ADP tarafında da TAV’ın grubun büyüme motorlarından biri olduğu vurgulanıyor.

Temettü geri dönüyor

Şirket, hisse başına brüt 3,61 TL temettü dağıtımını genel kurul onayına sunma kararı aldı. Uzun süredir yatırımlar nedeniyle ara verilen temettü politikasının yeniden başlaması, yatırımcı algısı açısından olumlu değerlendiriliyor. Mevcut verilere göre temettü verimi %1,13 seviyesinde.

Yabancı ilgisi sürüyor

Son 12 ayda TAVHL hissesinde yaklaşık 91 milyon dolarlık net yabancı girişi gerçekleşti. Yabancı payı %57 seviyesine yükselmiş durumda.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.