Ziraat Yatırım Mavi Giyim için hedef fiyatını düşürdü

Ziraat Yatırım, Mavi Giyim’in 2026 yılı ikinci çeyrek sonuçlarını değerlendirdiği raporunu yayımladı. Kurum, tahminlerdeki revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki değişiklikler doğrultusunda MAVI için hedef fiyatını 76,00 TL’den 67,50 TL’ye düşürdü. “AL” tavsiyesi ise değiştirilmedi. Raporda 18 Eylül 2026 tarihli 34,98 TL hisse fiyatına göre iskonto oranı yüzde 48,2 olarak hesaplandı.

Net kâr beklentilerin altında kaldı

Mavi Giyim, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 263 milyon TL ana ortaklık net dönem kârı açıkladı. Piyasa beklentisi 293 milyon TL, Ziraat Yatırım’ın tahmini ise 351 milyon TL seviyesindeydi.

Kurum, kendi tahminindeki sapmada beklentilerin üzerinde gerçekleşen vergi giderinin etkili olduğunu belirtti. Şirketin vergi öncesi kârı yıllık yüzde 117,4 artışla 505 milyon TL’ye çıkarken, efektif vergi oranı geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 6’dan yüzde 53’e yükseldi.

Mavi’nin ikinci çeyrekte satış gelirleri yıllık yüzde 0,4 düşüşle 12,55 milyar TL olurken, brüt kâr yüzde 4,5 artarak 6,63 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK ise yüzde 2,4 artışla 1,96 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı 0,4 puanlık artışla yüzde 15,6’ya çıktı.

Mavi 2026 beklentisini revize etti

Şirket, 2026 yılı için TMS 29 dahil gelir büyümesi beklentisini yüzde 5 ± yüzde 1 büyümeden, yatay ila düşük tek haneli daralmaya revize etti.

Buna karşılık yüzde 18 ± 0,5 seviyesindeki FAVÖK marjı beklentisi korundu. Net nakit pozisyonunun sürdürülmesi ve yatırım harcamalarının konsolide satışların yaklaşık yüzde 6’sı seviyesinde gerçekleşmesi beklentilerinde de değişikliğe gidilmedi.

Eylül ayında satışlarda güçlü seyir

Üçüncü çeyreğe ilişkin öncü verilere göre, Mavi’nin Türkiye perakende satışları ağustos ayında yıllık yüzde 25, online satışları ise yüzde 30 büyüdü.

Eylül ayının ilk iki haftasında perakende satışlardaki büyüme yüzde 24 olurken, okula dönüş döneminin etkili olduğu ikinci haftada büyüme yüzde 42’ye ulaştı.

1 milyar TL’lik pay geri alımı

Mavi ayrıca sermayesinin yüzde 5’ine karşılık gelen azami 39,7 milyon adet payın, 1 milyar TL’lik fonla bir yıl içerisinde geri alınmasına karar verdi. Geri alınacak payların daha sonra sermaye azaltımı yoluyla iptal edilmesi planlanıyor.

Ziraat Yatırım, 2026 yıl sonu için Mavi’nin 10,61 milyar TL FAVÖK ve yüzde 17,5 FAVÖK marjı elde etmesini bekliyor. Kurum, şirket için tahmini piyasa değerini de 60,38 milyar TL’den 53,63 milyar TL’ye indirdi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.