Hissede hedef fiyatını belirledi

Şeker Yatırım, açıklanan son çeyrek finansalları piyasa beklentilerinin üzerinde gelen Halkbank hissesi için 6,60 TL hedef fiyatını ve 'tut' tavsiyesini korudu.

Abone ol
Abone ol

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"Halkbank 4Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif  üzerinde 510 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %62 artış).

Açıklanan net kar rakamı bizim 503 milyon TL olan tahminimizin ve 492  milyon TL olan piyasa beklentisinin %1 ve %4 üzerinde gerçekleşmiş  oldu. Bankanın 12 aylık karı 2,600 milyon TL olup geçen yıla göre  güçlü bir şekilde %51 artarak %7 oranında ortalama özkaynak  karlılığına işaret etmektedir.

2021 Bütçe: TL kredi büyümesi: Orta %10, YP krediler: -10%, TL  mevduat: %23, Net faiz marjı (swap düzeltilmiş): -100bps, Net ücret ve  komisyon gelirleri: Orta %10, Faaliyet giderleri: Orta %10, Kredi  riski maliyeti (brüt): -100bp. Bankanın yüksek tek haneli özkaynak  karlılığı beklentisi bizim %7,7 beklentimize göre daha iyimserdir.

TL kredi-mevduat makasında ortalama üstü zayıflama, kredi  büyümesinde yavaşlama ile pazar payı kayıpları ve mevduatlardaki  kuvvetli performans, tahsilat performansında yavaşlama, kredi riski  maliyetinde hafif iyileşme, faaliyet giderlerinde yüksek artış ve  zayıflayan sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak öne  çıkmaktadır.

4Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde  önemli bir etki beklemiyoruz.

Hisse için 20% sermaye maliyeti ve 10% uzun vadeli büyüme  oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 6,60 TL olan hedef fiyatımızın %23 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "TUT" tavsiyemizi  koruyoruz. Hisse 2021T 4,0x F/K (Benzerlerine göre %4 primli) ve 0,3x
F/DD çarpanlarıyla ve %7,7 ortalama özkaynak getirisiyle işlem  görmektedir.

Net faiz marjında bütçe üstü performans, kredi-mevduat makasında  ortlama üstü zayıflama. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz  marjı çeyreksel bazda sınırlı 232 baz puan daralarak %1,5 seviyesinde  gerçekleşmiştir. Yıllık olarak ise marjlar 170 baz puan genişleyerek  bankanın 70 baz puan marj genişlemesi beklentisinin üstünde bir  performans göstermiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda bizim  beklentilerimizin üzerinde 212 baz puan zayıflamıştır. Yönetim  marjlarda yıllık bazda 100 baz puan zayıflama modellenmektedir.

Net ücret ve komisyon gelirlerinde zayıflama Ücret ve komisyon  gelirleri çeyreksel ve bazda yıllık %6 azalmıştır. Banka yönetimi 2021  yılı için yıllık bazda orta %10 seviyesinde artış beklemektedir.

Kredilerde pazar payı kayıpları. Bankanın TL kredi büyümesi %6  seviyesinden %0,4 seviyesine gerileyerek kamu mevduat bankaların %1,7  çeyreksel büyüme performansının altında kalmıştır. YP krediler (dolar  bazında) çeyreksel bazda %0,2 daralmıştır. Toplam bireysel krediler 3Ç20'deki %20 büyümenin ardından 4Ç20'de %1,2 daralmıştır.

TL ve YP mevduatlarda ise %2 ve %13 artış olmuştur. Olumsuz  tarafta bankanın vadesiz mevduatlarının toplam mevduatlar içindeki  payı 80 baz puan azalarak %19 seviyesine gerilemiştir.

İhtiyatli karşılık politikasına rağmen kredi riski maliyetinde  iyileşme. TGA rasyosu çeyreksel bazda 20 baz puan artarak %3,8  seviyesine ulaşmıştır.

İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 70 baz  puan artarak %8,4 seviyesine yükselmiştir. Yeniden yapılandırılan  kredilerin krediler içindeki ağırlığı ise 30 baz puan artarak %3,3  seviyesine ulaşmıştır. Ek olarak, ihtiyatlılık prensipleri  çercevesinde üçüncü aşama beklenen zarar karşılık oranları 120 baz  puan artarak %65,3 seviyesine ulaşmıştır. Toplam kümülatif kredi riski  maliyeti (net) hafif iyileşerek 158 baz puan seviyesinde  gerçekleşmiştir.

Sermaye yeterliliğinde zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek sermaye  yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda 20 baz puan azalarak %15,2 ve %12,6  seviyesine gerilemiştir. "

Kaynak:

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/602b770b82f21b0001d6db64/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/602b771ab9ab2e000153ea0b

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yorumlar