Petkim hisse yorumu ve teknik analizi: AL verdi, hedef fiyatını düşürdü

Şeker Yatırım, Petkim için hedef fiyatını 5,00 TL'den 4,70 TL'ye  revize ederken, 'AL' tavsiyesini korudu. Raporda, söz konusu düşüşün koronavirüs nedeniyle kaynaklandığının altı çizildi.

Abone ol
Abone ol

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Petkim, 4Ç19’da tahminimiz ve piyasa ortalama beklentisi olan102mn TL’ye paralel olarak, 104mn TL net kar açıklamıştır.

Şirket’in operasyonel performansı ise, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Petkim’in 4Ç19 satış hacmi, Şirket’in geçtiğimiz yılın aynı döneminde her 4 yılda bir gerçekleştirilen majör bir bakım sürecinden geçmiş olması nedeniyle, zayıf baz etkisiyle yıllık %61.3 artarak (çeyreklik %1.5 azalışla) 587bin ton olarak gerçekleşmiştir.

Bu dönemde etilen ve diğer petrokimya ürünleri fiyatları, ABD-Çin arasındaki ticaret gerginliği ve dünya etilen üretim kapasitesi artışı nedeniyle azalış göstermiştir.

Yine de, satış hacmindeki kuvvetli yükselişle, Petkim’in 4Ç19 satış gelirleri yıllık %37.5 artarak(çeyreklik %4.8 azalışla) piyasa ortalama beklentisi olan 2,576mnTL’nin üzerinde, ancak tahminimiz 2,685mn TL’ye paralel olarak 2,795mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç19’da Petkim’in etilen ünitesinin kapasite kullanım oranı yüksek, %105 oranında gerçekleşmiştir (4Ç18: %38, 3Ç19: %106). Ancak etilen-nafta fiyat farkı, yıllık bazda %19 (çeyreklik %30) daralarak 4Ç19’da 336 ABD doları/ton seviyesine gerilemiştir.

Spreadlerdeki bu daralma ve diğer petrokimya ürünleri fiyatlarının da gerilemiş olmasına rağmen, görece olarak yüksek kapasite kullanımıyla Petkim’in FAVÖK’ü yıllık 7.5x artarak (çeyreklik %20.9 azalışla) 4Ç19’da hesaplamalarımıza göre 312mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 281mn TL’nin ve tahminimiz 250mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 4Ç19 FAVÖK marjı da, yıllık bazda 9.2 y.p. artarak (çeyreklik 2.3 y.p. azalışla) %11.2 olarak gerçekleşmiştir.

Bunun yanında, Petkim’in net diğer faaliyet giderleri 4mn TL’ye (4Ç18: 123mn TL) azalmış, net finansal giderleri ise 97mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç18 net finansal gelirler: 19mn). Petkim, ayrıca

4Ç19’da 29mn TL tutarında net vergi gideri kaydetmiştir (4Ç18 net vergi gelirleri: 71mn TL). Böylelikle Şirket’in net karı 104mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç18: -44mn TL). Petkim’in net borcu, 4Ç19 sonunda 4.5mlyr TL’ye yükselmiş (3Ç19-sonu: 4.3mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise 2.9x’a gerilemiştir (3Ç19-sunu: 3.4x).

Açıklanan sonuçların, Şirket payları kısa dönem performansını hafif olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.

Şirket payları için “AL” önerimizi sürdürmekteyiz – Petrokimya endüstrisinin 2020 yılı başında iyileşmeye başlayan yakın dönem görünümü, yeni tip koronavirüsü endişeleri ve olası etkisi ile bozulma göstermiştir. Etilen-nafta fiyat farkı, YBB yıllık bazda %26 ve çeyreklik yaklaşık %1 azalışla 332 ABD doları/ton seviyesine gerilemiştir. Sektörde, 1Y20’de petrokimya ürünlerine olan talebin koronavirüsü etkisi ile gerileyebileceği, fiyatların olumsuz etkilenebileceği olasılığı değerlendirilmektedir. Böyle bir durumda, 2Y20’de bir iyileşme gerçekleşmesi beklenebilir. Tahminlerimizi bu beklentiler ile güncelleyerek, Petkim payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 4.70 TL olarak belirlemekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz. Şirket’in 2020 yılında STAR Rafinerisi’nden tam fayda sağlayabileceğini, ve Petkim sahasında yapılması değerlendirilen diğer petrokimya tesislerinin hammadde ve satış miksini kuvvetlendirebilecek olması beklentilerine odaklanılabileceğini düşünmekteyiz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yorumlar