Bir hisse bir analiz: Sabancı Holding

Deniz Yatırım, Sabancı Holding’in 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdi. Kurum, SAHOL için 12 aylık hedef fiyatını 151,59 TL’den 139,50 TL’ye indirirken “AL” tavsiyesini korudu.

Sabancı Holding, 2Ç26’da 14,16 milyar TL konsolide net kâr açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 7,18 milyar TL'nin ve Deniz Yatırım beklentisi olan 7,13 milyar TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşti.

Net kâr, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 512 artarken, çeyreklik bazda da güçlü yükseliş gösterdi. Kâr artışında faaliyet performansındaki iyileşmenin yanı sıra Akçansa paylarının satışından elde edilen 10,1 milyar TL'lik tek seferlik gelir etkili oldu.

FAVÖK yüzde 13 arttı

Holding’in kombine satış gelirleri ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 10 gerileyerek 426,1 milyar TL oldu. Finansal hizmetler yüzde 15 ile en yüksek gelir büyümesini kaydeden iş kolu olurken, banka iş kolunda daralma görüldü.

Kombine FAVÖK ise yıllık bazda yüzde 13 artarak 54,1 milyar TL'ye yükseldi. FAVÖK artışında banka, enerji ve malzeme teknolojileri segmentleri öne çıktı.

Enerjisa Üretim'in satış gelirleri zayıf fiyatların etkisiyle yüzde 22 düşerek 22,7 milyar TL olurken, FAVÖK yüzde 20 gerileyerek 5,1 milyar TL'ye indi. Buna karşın şirketin net kârı yüzde 16 artışla 4,4 milyar TL oldu.

Solo net nakit rekor seviyeye çıktı

Deniz Yatırım'ın değerlendirmesinde öne çıkan başlıklardan biri de Sabancı Holding'in solo net nakit pozisyonundaki artış oldu.

Akçansa paylarının satışından elde edilen 428 milyon dolarlık net nakit girişi ve net temettü akışının etkisiyle Holding'in solo net nakit pozisyonu 13,5 milyar TL'den 35,3 milyar TL'ye yükseldi.

Böylece solo net nakit pozisyonu tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Banka dışı net borç/FAVÖK oranı da 1,7x seviyesinde gerçekleşerek Holding'in 2,0x'lik politika eşiğinin altında kaldı.

Net aktif değer iskontosu yüzde 53

Deniz Yatırım, Sabancı Holding'in net aktif değerini yaklaşık 398 milyar TL olarak hesaplıyor. Buna göre hissenin mevcut fiyatı itibarıyla net aktif değer iskontosu yaklaşık yüzde 53 seviyesinde bulunuyor.

Kurum, 2026 net kâr beklentisini de Akçansa satışından kaynaklanan tek seferlik gelir nedeniyle 22 milyar TL'den 28 milyar TL'ye yükseltti.

Agesa ve Kordsa'nın hedef değerlerini yukarı yönlü revize eden Deniz Yatırım, Akçansa ve Carrefoursa'yı satışlar nedeniyle modelinden çıkardı. Akbank ve Çimsa'nın hedef değerlerinde ise aşağı yönlü revizyon yapıldı.

Bu gelişmelerin ardından SAHOL için hedef fiyat 139,50 TL'ye çekilirken “AL” tavsiyesi korundu. Deniz Yatırım'ın 2026 tahminlerine göre hisse 0,4x PD/DD çarpanıyla işlem görüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.